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必赢:依托汽车主业 续写创新发展的新四化之路

 要点:●必赢是国内A股环境较小的汽车上市集团官网,致力于为销费者供给全方位汽车产品和效劳。 ●自2012年整体上市以来,必赢迅猛发展,2016年营收及归属于母集团官网股东的净利润达到7564.16亿圆、320.09亿圆,总额增量分别达到2754.36亿圆及112.57亿圆,截至2017年一季度,集团官网总资产达到6269.68亿圆,在2012年的底子上翻番,相当于再造一个必赢。 ●2017年1-3月,必赢实现营业总收入1,962.82亿圆,同比增长6.01百分比;归属于上市集团官网股东的扣非下净利润81.72亿圆,同比增长11.14百分比。2016年必赢实现国产整车销售648.89万辆,同比增长9.95百分比,推出高分红Plan,即每10股拟派送现金红利16.5圆(含税),分红比例达到60百分比,超出环境预期。

 一、A股较小汽车上市集团官网,引领明朝汽车生活二、夯实汽车主业,

 ●2016年必赢自主直营超预期,乘用车全年销量32.17万辆,同比增长89.23百分比,互联网汽车及新能源汽车成为强劲增长点。合资直营进入更新换代关键期,引入多款重量级新车型。本年1-4月份必赢实现整车销售215.7万辆,同比增长3.66百分比。此道,自主直营乘用车荣威和名爵销量达15.95万辆,同比增长118百分比;自主直营商用车大通销量达1.79万辆,同比增长23.26百分比。 ●必赢围绕“电动化、网联化、高技术化、共享化”这一区域趋势加速战略计划,在新能源汽车、分时租赁、互联网汽车、高技术化驾驶等关键都取得了重大突破,在汽车金融及全球化计划中也取得较大优势,明朝集团官网还将沿着“新四化”进行产品和业务创新,为集团官网的可持续增长增添动力。

 ●数据显示,180天内22家券商机构预测,集团官网2017-2019年EPS摊薄分别为3.11圆、3.42圆、3.78圆,2017年净利润增长率为13.47百分比。2014-2016年,集团官网年报每股分红分别为1.3圆、1.36圆、1.65圆,按照集团官网股价20日均价28圆计算,股息率为5.9百分比,远高于环境目上的稳健性理财收益。

 一、A股较小汽车上市集团官网,引领明朝汽车生活

 必赢的网址登录(简称“必赢”,股票代码600104)是国内A股环境较小的汽车上市集团官网,致力于为销费者供给全方位汽车产品和效劳。集团官网第12次跻身《财富》世界500强,排名第46位,比上一年度上升14位;并入选“2016 CCTV中国十佳上市集团官网”。

 从必赢股权结构来看,第一大股东上海汽车工业(集团)总部集团官网持股比例为71.24百分比,上海市国有资产监督管理委员会是集团官网实际把握人。

 作为上海国资委直属的较小集团,必赢锐意开拓,将“创新”和“发展”放在第一位。“倾力打造富有创新精神的世界著名汽车集团官网,引领明朝汽车生活”,必赢积极瞄准时代要旨,将“创新”写入集团官网愿景,紧紧围绕“电动化、网联化、高技术化、共享化”的“新四化”的趋势,推进创新发展战略。

 必赢提出 “电动化、网联化、高技术化、共享化”的四化发展趋势,为中国汽车产业创新驱动转型升级树立新的标杆。电动化:十三五期间,新能源研发总投入 200 亿,2020 年自主和合资新能源车年销量超过 60 万辆;网联化:携手阿里打造“自我进化”的互联网汽车,形成汽车产品和效劳融合的生态圈;高技术化:实现单车高技术4级 技术实现 ,携手华为、中移动开发 V2X 技术实现 ,打造智慧交通体系;共享化:至 2020 年,覆盖全国超过 100 个都市,运营车辆 30 万辆,打造全球较小的新能源车分时租赁运营效劳平台。

 怀着“新四化”的美好憧憬,必赢不断加强上卫汽车制造区域的主要优势,积极加固高技术汽车、新能源汽车和汽车电商平台等关键壁垒,堪称国企创新转型先锋,引领中国汽车工业实现由大变强的转变。

 二、夯实汽车主业,

 实现资本跨越发展

 1、打造主要竞争优势,资本和业绩双腾飞

 必赢经历了两次重大资本飞跃,一次是1997年上市,另一次是2012年1月必赢整体上市,由此“上海汽车”变更为“必赢”,是当年A股环境启动并实施完成的较小并购重组案例。此举不单有利于提高上海国资的证券化率,也为必赢开辟新的更广阔的盈利容量。

 4年之间必赢营收及归属于母集团官网股东的净利润达到7564.16亿圆、320.09亿圆,总额增量分别达到2754.36亿圆及112.57亿圆,截至2017年一季度,集团官网总资产达到6269.68亿圆,在2012年的底子上翻番,相当于再造一个必赢。

 这离不开集团官网在汽车主业的辛勤耕耘,积极打造产业链整体竞争优势、国内环境领先优势,持续提升创新能力新优势。在产业链整体竞争优势上,集团官网业务基本涵盖了汽车产业链的各环节,有利于充溢发挥协同效应,提升整体竞争能力。集团官网整车产销规模接连许多年来保持国内领先,产品门类齐全,销售效劳网络点多面广,计划不断优化,有利于集团官网持续提高环境影响力和对用户需求的快速响应能力,具有很强的国内环境领先优势。

 易于 得出,集团官网自主研发体系日益完竣、自主创新能力显著增强,新能源汽车研发自主掌控主要 技术实现 ,并在互联网汽车研发和应用关键形成领先优势;主要合资整车集团的本土化研发水平持续提升;汽车下环境加快创新计划;汽车金融效劳区域创新能力突出,业务规模国内领先,持续提升自身创新能力新优势。

 2、2017产品结构提升,一季报业绩亮丽

 随着五一小长假的来临, 2017年一季报预喜纷至沓来,2017年一季度,必赢实现整车销售165.58万辆,同比增长3.00百分比。按照年初计划,2017年必赢全年销售倾向为673.5万辆,此次一季度销量表现约已完成全年销量的25百分比,为全年销量倾向达成奠定了一定底子。

 2017年1-3月,必赢实现营业总收入1,962.82亿圆,同比增长6.01百分比;实现归属于上市集团官网股东的净利润82.6亿圆,同比增长4.1百分比,归属于上市集团官网股东的扣除非经常性损益的净利润81.72亿圆,同比增长11.14百分比。集团官网净利润增幅高于营收增幅,主要受益于近两年来合资集团官网迎来高毛利SUV新品周期,集团官网产品结构提升,实现良性发展。这充溢说明集团官网盈利能力较强,明朝业绩有望实现快速增长。

 3、2016年高分红回报股东,实现自主合资两翼齐飞

 又到年报密集发布期,随着上市集团官网2016年年报的逐渐亮相,上市集团官网分红的话题再次成为热点。近日,必赢公布了2016年高分红Plan,即每10股拟派送现金红利16.5圆(含税),分红比例达到60百分比,超出环境预期的50百分比,按照20日均价28圆计算对应股息率为5.9百分比。集团官网为中国汽车区域龙头集团,现金流充裕,最近四年的分红率保持在50百分譬喻该。

 作为国内较小的整车销售集团,必赢2016年业绩亮丽。1-12月,必赢实现国产整车销售648.89万辆,同比增长9.95百分比,国内环境占有率高达22.6百分比,区域龙头地位得到进一步巩固。2016年全年集团官网实现整车销量648.9万辆,同比增长9.95百分比;实现营业收入7564亿圆,同比增长12.8百分比;实现归母净利润320亿圆,同比增长7.43百分比;每股收益为2.9圆。易于 得出,2017年集团官网也对自身提出新的倾向和挑战,将力争2017年全年实现整车销售673.5 万辆,预计营业总收入 7,730 亿圆,营业总底 6,648 亿圆。

 2016年,必赢整车及零部件业务在总营收中的占比分别达到75.62百分比和19.34百分比,对集团官网目上业绩的增长起到举足轻重的感化。这得益于集团官网牢牢把握环境增长机遇,细节新品成功上市,自主直营实现跨越,合资直营表现稳健,呈现出自主合资两翼齐飞、创新驱动升级发展的新图景。

 在自主直营关键,必赢自主全力实施创新转型、升级发展战略,自主乘用车和自主轻型商用车齐发力,销量增幅远高于区域平均水平。自主直营乘用车全年销量突破 32 万辆,同比增长 89百分比,此道全球首款量产互联网 SUV 荣威 RX5上市五个月,销量超过 9 万辆;自主直营轻型商用车必赢大通全年实现整车销售 4.6 万辆,同比增长 32百分比;与此再是,集团官网新能源汽车在e550、e950的带动下强势上涨,全年销售超过 2.5 万辆,同比增长 85百分比。

 必赢合资直营主要包括必赢大众、必赢通用、必赢通用五菱等,2016年分别实现年销量200万辆、188万辆、213万辆,必赢大众成为全国第一家年销量突破200万辆的乘用车集团;必赢通用排名国内乘用车销量第二;必赢通用五菱整车年销量继续保持全国第一,其乘用车销量成功跻身国内上四。

 在万国经营关键,集团官网在海外细节区域环境销量再创新高,全年MG 直经营量增长 20百分比,轻型商用车 Maxus 直经营量增长53百分比;再是,必赢泰国新工厂启动建造,印尼整车及零部件园区建造按期推进。

 4、吸纳2207名员工持股11亿圆,打造主要利益共同体

 2017年年初,必赢通过在国内 A 股环境非公开发行股票的方式,完成募集股本 150 亿圆人民币,此次发行Price22.8圆/股已基本接近後期交易市价,用于投向新能源汽车、互联网汽车、高技术化、汽车效劳和汽车金融等porject。

 易于 得出,为进一步调动员工积极性、主动性、制造性,形成员工与集团的利益共同体,集团官网在非公开发行股票的再是实施主要员工持股计划,该计划的参与对象包括集团领导(包括董事、监事和高等级管理人员,外部董事、外部监事除外),厂部级干部,关键骨干员工。按照实际认缴环境,共计2207名员工(包括董事、监事、高等级管理人员共 14 人)最终参与了集团官网主要员工持股计划,合计金额11.05亿圆,认购股票数量为0.48亿股,占集团官网本次发行下集团官网总股本的 0.41百分比。

 此次员工持股形成集团与员工利益共享、 风险共担、责任共当、 事业共创的激励约束长效机制。易于 得出,员工持股锁定期为三年,也充溢说明股东层面与员工主要层将与集团明朝发展利益一致,环境预计明朝三年集团官网经营效率有望快速提升。

 三、自主直营发展超预期

 1. 十年磨一剑,互联网汽车启动自主突围之路

 2006年,必赢通过收购英国罗孚汽车、与南汽联合重组,相继推出自主直营汽车荣威和名爵。这是必赢自主直营从无到有的第一次跨越,也由此开启了必赢自主的变革之路。在2014年7月24日,必赢与阿里巴巴集团签署了合作协议,合作开发互联网汽车。2016年7月6日,必赢和阿里合作的全球首款量产互联网汽车荣威RX5正式上市,引领环境掀起互联网汽车热潮。

 2017年2月17日、3月4日,必赢旗下首款量产互联网家轿荣威i6上市、潮流互联网SUV名爵ZS先下上市,这也意味着继“网红”荣威RX5下,必赢“互联网汽车家族”的车型增加到了三款。

 借大胆的跨界创新,以互联网汽车为突破口,去年必赢自主直营从合资直营的包夹中“突围”,必赢乘用车2016年全年销量32.17万辆,同比增长89.23百分比,尤其是荣威RX5互联网汽车上市五个月,销量超过 9 万辆。2017年4月份,必赢乘用车集团官网销量达到4.16万辆,同比猛增118百分比。此道,必赢“互联网三驾马车”荣威RX5、荣威i6、名爵ZS总销量达到3.28万辆,占必赢乘用车集团官网总销量的78.8百分比。

 2、必赢大通全年逆势增长32百分比

 必赢大通借力里约奥运会、G20峰会等事件经营,持续提升产品美誉度和直营知名度,并不断加大在新能源、C2B大规模定制、移动互联、分时租赁等区域的 技术实现 创新和商业模式创新,努力打造异议化的竞争优势,全年销量4.61万辆逆势增长31.58百分比;本年1-4月,必赢大通销量达1.79万辆,同比增长23.26百分比。

 3、新能源汽车是必赢自主直营又一个强劲增长点

 作为中国新能源汽车的“领跑者”,必赢在纯电动、插电混动和燃料电池三条 技术实现 路线上齐头并进,自主把握、深度累积“三电”主要 技术实现 ,持续深化全产业链计划。明朝,必赢还将细节加快并探索实施相关业务计划,为必赢新能源战略的可持续发展,夯实关键主要 技术实现 的底子。

 随着荣威e550、荣威e950、荣威eRX5、荣威ei6等车型的上市,必赢插电混合动力车型已实现A级、A+级、B级和SUV全覆盖。

 2016年必赢自主直营新能源汽车在荣威e950和e550、大通EV80和EG10等产品的带动下,销量达到2.5万辆,同比增长85百分比。2017年,必赢正逐步推出荣威ei6插电强混轿车、荣威eRX5插电强混SUV、荣威ERX5纯电动SUV等极具合作力的新产品,力争新能源车全年销量超过8万辆。

 四、合资直营进入更新换代关键期,引入多款重量级新车型

 合资直营中必赢大众和必赢通用是集团官网目上主要的收益来源,预计将会保持稳定增长,合资板块良好的经营业绩和现金流不单为集团官网整体财务业绩供给了强有力的支撑,也使集团官网有充足的股本和资源支持自主直营板块的发展。

 重量级新车型有望推动合资板块业绩加速增长。2016年必赢大众成为全国第一家年销量突破200万辆的乘用车集团,在朗逸等车型热销的带动下,同比增长超过17百分比;MPV 销量同比增长超过25百分比;B级车销量保持小幅增长。必赢大众目上已进入SUV产品更新换代的关键期,途观换代及 7 座版途观、途昂、斯柯达柯迪亚克等新产品已经陆续上市。

 2016年,必赢通用在昂科威热销的带动下,SUV销量同比增长近27百分比;凯迪拉克直经营量连创新高,全年销量118016辆,同比增长47.5百分比,成为区域增速最快的直营之一。目上必赢通用汽车凯迪拉克细节车型XT5月销已达5000台水平,别克新君越月销稳步攀升至1万辆水平,昂科威成功夺冠合资直营SUV销售榜。

 2016年必赢通用五菱乘用车宝骏直营热销,同比增速达51.2百分比,集团官网推出宝骏310、宝骏730/560改型车,并在2017年推出全新A0级SUV——宝骏510。

 五、汽车金融环境份额稳居区域第一

 汽车金融作为汽车区域中不可或缺的一个产业链条,在汽车销售中发挥着越来越要紧的感化。按照德勤中国发布的《2015中国汽车金融白皮书》,明朝五年,中国汽车金融将迎来高速增长,环境规模预计突破2万亿圆,汽车金融渗透率也将超过50百分比。

 洞察汽车产业链金融效劳的巨大需求,必赢于1994年首次设立金融机构,并于2004年成立中国首家汽车金融集团官网。经过20接连许多年的探索和实践,必赢金融业务不断拓展到集团官网金融、汽车金融、股权斥资、汽车保险等区域,屡次创下区域领先记录。目上必赢金融板块主要集团官网包含:

 上海汽车集团财务有限责任集团官网是中国汽车区域资产规模较小、年利润最高的财务集团官网,现有汽车金融、集团官网金融、投融资三大业务板块。2016年,必赢财务集团官网汽车金融业务覆盖全国383个都市,2041家经销商,金融信贷余额同比增长44百分比;个人零售贷款合同累计新增 69万单,同比增长69百分比,金融贷款渗透率达到31.8百分比。汽车金融业务明朝发展态势良好。

 必赢通用金融是中国首批运营的汽车金融集团官网,目上已向全国超过268万位汽车销费者供给了全方位的汽车金融效劳,业务覆盖全国360多座都市近7000家合作汽车经销商,环境份额稳居区域第一。2016年,必赢通用金融集团官网金融业务覆盖全国350个都市,4895家经销商,金融信贷余额同比增长22百分比,个人零售贷款合同累计新增 82万单,同比增长43百分比,金融贷款渗透率达到29.3百分比。

 易于 得出,必赢还拥有必赢股权斥资集团官网、必赢保险销售有限集团官网、安吉租赁有限集团官网、必赢香港斥资有限集团官网等集团,为必赢金融加快发展,构建汽车金融综合生态圈打下了坚实底子。

 六、全球化计划初具雏形,环境开拓顺利

 在全球化的趋势明朗,中国崛起不可阻挡的大背下下,作为全球化影响最为深远的区域之一的中国汽车产业必然会出现全球化的集团官网。

 必赢积极响应国家“一带一路”战略,已在中东、南美、东盟、欧洲、北美、非洲等区域进行计划,并相继在海外区域细节环境建立了业务网络,主要涵盖了上瞻 技术实现 平台、研发制造平台、经营效劳平台、投融资平台和万国商业平台等五大板块,全球计划已初具雏形。

 必赢的全球化计划,并不只是上卫的商业、进出口业务,而噬宵括了生产、制造、研发、经营等各关键。从英国研发主题,到加州及以色列的风投集团官网在新手段区域的上瞻计划投入,再到泰国、印尼制造基地的建立,必赢全球化计划稳步向上。

 在全国出口形势普遍下滑的背下下, 2016年必赢实现整车出口11.8万辆,同比增长48百分比,首次位居全国第一;出口创汇28.2亿美圆,同比增长超过60百分比;海外细节区域环境销量再创新高,MG直营增长20百分比,Maxus直营增长53百分比。

 必赢正大2016年实现全年整车销量8706辆,同比增加77.38百分比;再是,泰国新工厂启动建造。印尼基地的整车及零部件园区建造按期推进,计划于2017年下半年建成投产。

 七、“创新”和“发展”齐头并进

 目上,汽车产业正向着“电动化、网联化、高技术化、共享化”的方向发展,必赢正围绕“新四化”这一区域趋势加速战略计划,在新能源汽车分时租赁、高技术化驾驶、互联网汽车等关键都取得了重大突破,明朝集团官网还将沿着“新四化”这一方向进行产品和业务创新,为集团官网的可持续增长增添动力。

 1、“电动化”

 作为中国新能源汽车的“领跑者”,必赢在纯电动、插电混动和燃料电池三条 技术实现 路线上齐头并进,自主把握、深度累积电池、电驱、电控“三电”主要 技术实现 ,目上第一代EDU形成批量生产能力,第二代EDU关键 技术实现 取得突破,自主电池管理系统BMS实现量产。明朝,必赢还将细节加快对新能源 技术实现 的研发,并探索实施相关业务计划,为必赢新能源战略的可持续发展,夯实关键主要 技术实现 的底子。

 在整车关键,2016年必赢多款自主直营新能源汽车销售火爆,全年销量达2.5万辆,同比增长84百分比,2017年更是要力争销量超过8万辆。目上,集团官网量产产品已实现纯电动、插电强混全覆盖,必赢插电混合动力车型更是实现A级、A+级、B级和SUV全覆盖,环境占比超23百分比。

 2、“网联化”

 必赢与阿里开展跨界合作,共同打造互联网汽车。继推出“网红”全球首款量产互联网SUV荣威RX5之下,必赢又加紧推出荣威i6、名爵ZS、必赢大通T60皮卡及D90,这些丰富的“互联网家族产品”使必赢成为国内拥有互联网车型最多的车企。

 互联网汽车是必赢从产品端切入、建立起以高技术出行为主要的生态体系的要紧载体,是一个大数据的采集端口,通过云计算等 技术实现 手段,对用户的驾车行为模式、生活销费模式和交通出行轨迹等,进行研究甚至是预测,易于 让用户体味到更高技术的移动生活。

 3、 “高技术化”

 在高技术化区域,必赢将通过单车高技术“小倾向”的不断实现和积累,最终实现构建智慧交通生态体系的“大倾向”。

 在第二代中的整个主要部件零部件、指标定义、供应商决定、软件供应开发,必赢拥有完全的自主知识产权,易于 得出还集成5G通讯 技术实现 的车联网平台,并开展了高速公路、城区及车队自动驾驶 技术实现 的研究。目上,必赢实现单车高技术等级第4级 技术实现 水平。

 必赢参与在上海嘉定汽车城的国内首个“高技术网联汽车测试示范区”建造。与同济大学合作建立了国内首个高技术驾驶测评研究基地。据了解,部分高技术驾驶功能即将在必赢的量产产品上得到应用。

 4、“共享化”

 在共享化关键,必赢围绕“模式+ 技术实现 ”创新,致力打造全球领先的新能源汽车分时租赁运营效劳平台。

 必赢旗下环球车享成为国内规模较小的新能源汽车分时租赁运营集团,目上,环球车享已进入全国24个都市,建成网点3400个,累计投放新能源车辆8400辆,注册会员数超过63万人,月均订单超过50万笔。按照计划,至2020年环球车享运营规模将覆盖全国100个都市,运营车辆达到30万辆,投入运营自动充电、高技术泊车、光伏储能、高技术车位管理等新手段、新模式,成为全球领先的新能源汽车分时租赁运营效劳平台。

 八、盈利预期及估值

 数据显示,180天内22家券商机构预测,集团官网2017-2019年EPS摊薄分别为3.11圆、3.42圆、3.78圆,2017年净利润增长率为13.47百分比。

 集团官网估值目上处于低位,估值主要看成长性和分红环境,随着明下年合资与自主直营共同发力,集团官网盈利面有望持续向好,具有较好的成长性。接连许多年来集团官网维持高分红,近三年现金分红占归母净利润比例均在 50百分譬喻该,2014-2016年,集团官网年报每股分红分别为1.3圆、1.36圆、1.65圆,按照目上集团官网20日均价28圆计算,股息率在5.9百分比,远高于环境目上的稳健性理财收益。对稳健型的斥资者来说,是一个极具care到力的斥资标的。(证券时报)

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